El análisis por el modelo DuPont como indica Palomares & Peset (2015) se basa en descomponer la Rentabilidad financiera (ROE) de acuerdo con otros indicadores de rendimiento, como Margen de beneficio neto, Rotación de activos y Multiplicador financiero (Figura 1), fórmula que también incluye a la descomposición de la Rentabilidad económica (ROA): Margen de beneficio neto y Rotación de activos.
El modelo de análisis DuPont comenzó a usarse en 1920, funciona tanto como para grandes empresas y pequeñas, donde se estudia un fenómeno descompuesto en varios factores para poder obtener información mucho más detallada. A su vez la información para aplicar la fórmula del modelo DuPont (Figura 1) es obtenida de los Estados financieros. Del modelo DuPont se destaca su simplicidad de aplicación y que, al analizar mercados como el MILA con gran cantidad de datos contables publicados de forma trimestral y anual, permite extraer información que sirve para tomar decisiones.
Para Amat Salas (2008) menciona que para utilizar la fórmula descompuesta del ROE se debe:
- Aumentar el Beneficio: se debe elevar precios, potenciar la venta de productos con más margen, reducir los gastos o una combinación de las medidas anteriores.
- Aumentar la Rotación: se debe vender más, reducir el activo o ambos.
- Aumentar el Multiplicador: se debe aumentar la deuda en proporción a la rentabilidad
Al analizar usando el modelo DuPont en las 347 empresas (Tabla 1), se obtiene como promedios globales: un Margen de beneficio neto de 710.98 %, Rotación de activos de 50.02 %, Multiplicador patrimonial de 367.77 %, Retorno a los accionistas (ROE) de 7.25 % y Retorno sobre los activos (ROA) de 3.71 %. Información que permite entender en base a promedios que las empresas en el MILA ofrecen sus productos con altos márgenes, poca rotación y se encuentran muy endeudadas.
Para un análisis más detallado las 347 empresas se subdividen bajo las categorías: por país, sector e industria. Por país (Tabla 2), Perú y Chile tienen un ROE promedio por encima del 9 % y superior al 7.25 % del MILA. Chile por su parte tiene un Margen de beneficio neto muy alto, es diferente a Perú y Colombia que lo tienen en negativo.
En los promedios por sectores, en el Margen de beneficio neto se destacan los sectores de Fabricación de productos (14 786.57 %) y Miscelánea (7 494.94 %); con valores negativos sectores como: Servicios públicos (-2 391.20 %), Minerales no energéticos (-189.26 %), Servicios al consumidor (-10.20 %) y Comunicaciones (-1.26 %). En la Rotación de activos los sectores que se destacan son: Servicios de distribución (154.69 %), Comercio minorista (104.87 %) y Servicios tecnológicos (93.26 %). Para los valores porcentuales promedios del Multiplicador patrimonial se destacan los sectores de Finanzas (694.85 %), Transporte (496.46 %), Comunicaciones (429.81 %) y Servicios de distribución (396.38 %).
Con respecto a los sectores que ofrecen un mejor ROE, tenemos: Consumibles perecederos (17.18 %), Finanzas (12.49 %), Industrias de proceso (10.14 %) y servicios de salud (9.11 %); con valores negativos los sectores de Comunicaciones (-3.93 %) y Bienes de consumo duraderos (-2.08 %). Finalmente, los sectores con mejor ROA, son: Consumibles perecederos (6.72 %), Servicios comerciales (5.95 %), Bienes de consumo duradero (5.52 %), Transporte (5.47 %), Servicios públicos (5.29 %) y Servicios de salud (5.00 %); con valores negativos los sectores de Comunicación (-0.53 %) y Servicios al consumidor (-0.27 %).
Y con respecto a ratios por industrias tenemos que en el Margen de beneficio netos destacan las industrias de: Fabricaciones diversas (55 440.43 %), Fondos de inversión colectiva (10 488.68 %) y Grupos financieros (6 075.58 %); con valores negativos: Generación de energía alternativa (-55 014.63 %), Otros minerales y metales (-615.25 %), Cine y entretenimiento (-43.40 %). En la Rotación de activos destacan: Cadenas de farmacias (217.33 %), Distribuidores al por mayor (180.31 %) y Tiendas de descuento (175.75 %). Y para el Multiplicador patrimonial destacan: Carga aérea y mensajería (1 279.57 %), Cadenas de farmacias (1 219.28 %) y Bancos principales (1 098.66 %).
Finalmente, para el ROE por industrias, tenemos: Cuidado personal y doméstico (74.56 %), Bebidas: Alcohólicas (26.68 %) y Seguros patrimoniales y de accidentes (24.97 %); con valores negativos: Generación de energía alternativa (-224.10 %), Carga aérea y mensajería (-50.61 %), y Cadenas de farmacias (-43.88 %). Finalmente, para el ROA destacan: Cuidado personal y doméstico (11.48 %), Ropa y calzado (11.29 %), y Bebidas: Alcohólicas (11.08 %); con valores negativos: Generación de energía alternativa (-8.24 %), Cadenas de farmacias (-4.00 %) y Productos forestales (-2.82 %).